Methoden der Unternehmensbewertung im Überblick

A. Situationsunspezifische Verfahren zur Unternehmensbewertung

Einzelbewertungsverfahren

Ableitung des Unternehmenswertes aus den realisierten Preisen einzelner Unternehmensanteile, insbesondere Aktien, oder Bestimmung des Unternehmenswertes aus der Summe isoliert ermittelter Werte einzelner Unternehmensbestandteile.

Substanzwertverfahren

• Rekonstruktionswert
• Liquidationswert
• Substanzwert als "vorgeleistete Ausgaben" (Sieben)

Kombinierte Bewertungsverfahren

Unternehmensbewertung durch Kombination von Gesamt- und Einzelbewertungsverfahren.

Mittelwertverfahren

Verfahren der Goodwill - Renten / Übergewinn - Verfahren

Verfahren der Geschäftswertabschreibung

Gesamtbewertungsverfahren

Die zu bewertenden Unternehmen oder die zu bewertenden abgrenzbaren Unternehmens-
teile werden jeweils als Bewertungseinheit betrachtet.

Gesamtbewertungsorientierte Vergleichsverfahren

• Comparative - Company - Approach (CCA), falls an der Börse notiert
• Similar Public Company - Method, falls nicht an der Börse notiert
• Recent Acquisitions - Method (RAM), falls vergleichbare Transaktionen beobachtet worden sind
• Initial Public Offerings (IPO), falls vergleichbare Emissionen erfolgt sind
• Multiplikatorverfahren auf Basis von
  
  - Bilanzgrößen
  - GuV - Größen
  - Größen aus der Kapitalflussrechnung
  - Nicht - Finanzkennzahlen (Werttreiber)
• Methode der Dividenden - Diskontierung (DDM)

Finanzierungstheoretische Verfahren

• Kapitalmarkttheoretische Verfahren
  
  - Adjusted Present Value - Verfahren (APV)
  - Weighted Average Cost of Capital - Verfahren mit Free Cashflows
  - WACC - Ansatz mit Total Cashflows
  - Equity - Approach (Nettoverfahren)
  - Cash Return on Capital Invested (CROCI)

• Verfahren der strategische Bewertung
  
  - Bewertung auf Basis der Optionspreistheorie
  - Bewertung durch wertbasierte Managementkonzepte (ERIC)
  - Residualgewinn - Methode (RIM), Economic Value Added - Methode
  - Methoden des ressourcenbasierten Unternehmenswertes (Korten, Rieg)

Investitionstheoretische Verfahren

• Ertragswert - Verfahren
  
  - mit Netto - Cashflows beim Eigner
  - mit Netto - Ausschüttungen des Unternehmens
  - mit Einzahlungsüberschüssen des Unternehmens
  - mit Netto - Einnahmen des Unternehmens
  - mit Periodenerfolgen des Unternehmens

• Unternehmensbewertung mit vollständigen Finanzplänen (VoFi)

• Approximativ dekomponierte Bewertung

• Substanzwert als Auszahlungsersparniswert

B. Situationsspezifische Verfahren zur Unternehmensbewertung

Die unter A. genannten situationsunspezifischen Verfahren stellen die klassischen Verfahren der Unternehmensbewertung dar, die unabhängig von der Bewertungssituation anwendbar sind. Im konkreten Bewertungsfall wird die Bewertungsmethode nach Maßgabe des Bewertungszwecks (Beratungs-, Vermittlungs- und Argumentationsfunktion) ausgewählt. Legt man jedoch einen besonderen Bewertungsanlass zugrunde, ergeben sich häufig weitere Verfahren, die allerdings nur in dieser speziellen Situation einsetzbar sind. Insbesondere beim Sonderanlass einer Venture - Capital - Finanzierung kommen häufig spezifische Verfahren zum Einsatz.

Gesamtbewertungsverfahren

Venture - Capital - Methode

First - Chicago - Methode

Methoden aufschiebender Bewertung

Pre - VC - Methode

Fixpreis - Methode

Heuristiken

Komponenten - Ansatz

Einfacher Verteilungsansatz

Schwellenwerte und Investitionsspannen